论人民币升值的必然性及其影响与对策
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时间：2008-01-13
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一、人民币升值的必然性
以亚洲金融危机爆发后中国政府实行人民币不贬值的政策为契机，人民币汇率结束了大幅度贬值的时代，迎来了稳定和升值的时代。这一历史性的转折是中国经济持续的稳定的快速增长的结果，有坚实的经济基础。对此，笔者曾经在《论人民币汇率的长期政策选择》①一文中进行过分析，并且从经济走势、出口和产业竞争力、物价走势、人民币实际汇率、提高国际竞争力的途径、经济发展战略和经济政策的调整、间接投资扩大的趋势和人民币国际化的趋势等方面，论述了人民币长期升值的趋势。笔者在该文中写到：“经济的长期走势是决定人民币汇率最重要的因素。经济持续、稳定、快速的发展是实现人民币稳定和升值的基础，而经济减速、萧条、危机的恶性循环则是导致人民币贬值的因素。”
亚洲金融危机时，中国不仅经济增长减速，而且暴露出现了经济、社会发展不均衡、国企改革困难、下岗职工和不良债权增加、生态、环境经破坏严重、经济秩序混乱、腐败蔓延等一系列的经济社会问题、当时，尽管中国政府再三宣布人民币不贬值，但日本和欧美等国却流行“中国崩溃论”，许多人都以怀疑的心情，预测人民币何时贬值。
然而，中国成功地克服了亚洲金融危机的影响，1998年后继续保持了7%－8%的经济增长.。进入新世纪特别是加入WTO以后，中国经济又迎来了新的增长阶段，2003年GDP增长率为9.1%，今年上半年又达到了9.7%。从今后的发展趋势看，2020年以前中国经济仍可望实现持续的、稳定的快速的增长。在这种情况下，以“中国世界工厂”的话题为契机，“中国威胁论”取代中国崩溃论，成了日本和欧美各国的新热门话题。由此。尽管中国政府反复说明当前人民币不升值，但以日本为首，美欧各国都向中国施加压力，要求人民币升值。
虽然说世界总在发生变化，但回首最近五、六年的变化，确实令人感慨万分！现在是变动汇率制的时代，固定汇率制已成为历史。展望未来，在世界经济和中国经济都不断发生新变化的形势下，人民币汇率也必然发生相应的变化。人民币汇率变化有升值和贬值两个方向，伴随持续的稳定的快速的经济增长的一定是升值而不是贬值。日本和其他在经济方面成功实现赶超的国家的经验证明，在一国经济和贸易迅速发展的过程中，其货币都无一例外地经历过了升值阶段。经过20多年来持续的稳定的快速的经济增长，中国对外贸易和GDP已分别跃升为世界第四、第五位，这一地位今后还必将进一步提高。在中国迅速赶超世界经济大国的过程中，人民币升值乃是必然的趋势，这是不以人的意志为转移的。换言之，无论人民币升值给中国经济带来负面影响和冲击，还是给中国经济带来正面影响和好处，也不论国内外各方喜欢人民币升值还是不喜欢人民币升值，人民币都必将升值，这个趋势谁也改变不了。
二、人民币汇率变动对中国经济的影响
一国货币汇率变动对该国经济既有正面影响，也有负面影响。就中国而言，1994年前人民币大幅度贬值的正面影响大于负面影响，是促进经济发展的积极因素。1995年特别是亚洲金融危机以来人民币的稳定和实际升值，也同样是正面影响大于负面影响，这不仅是中国经济实现软着陆和的重要原因，也是中国经济继续保持稳定而快速增长的积极因素。
1.1994年前人民币大幅度贬值的影响
1978－1994年，人民币从1美元=1.5550元大幅度贬值为1美元=8.6178元。由于人民币大幅度贬值，1980－1994年制造业的平均工资虽然由752元增加到4283元，增加了5.7倍，但按美元计算由502美元减少为497美元，按日元计算由114205日元减少为49609日元，分别减少了1%和56.4%。与世界各国特别是与发达国家相比，由于中国一直保持非常低的工资水平，因此加强了出口竞争力，有力地推动了出口扩大。其中，在人民币一举贬值近50%的1994年，出口增加了31.9%。与此同时，按外汇计算明显下降的低工资，给以利用廉价劳动力、降低生产成本的外商直接投资创造了非常有利的投资环境，有力推动了对华直接投资的迅速扩大。由于出口和外商直接投资迅速增加是牵引和推动中国经济发展的重要因素，因此，促进出口和对华直接投资迅速增加的人民币大幅度贬值，就对实现高速经济增长发挥了积极的正面影响。
尽管如此，但人民币大幅度贬值在促进出口和对华直接投资迅速增加的同时，也不可避免地酿成了一些经济、社会矛盾，给将来经济、社会的发展埋下了隐患。即人民币大幅度贬值加剧了通货膨胀，增大了外债风险，恶化了贸易条件，增强了企业对人民币贬值的依赖，增强了国内外对人民币和中国经济未来的不信任，其负面影响乃是非常明显的。对此，笔者在前述《论人民币汇率的长期政策选择》一文中已做过详尽分析，本文不再赘述。
2.人民币稳定和实际升值给中国经济带来了什么影响？
人民币1995年小幅度升值为1美元＝8.3510元，1997年又小幅度升值为1美元＝8.2898元、其后，人民币汇率基本上没有什么变化，2004年９月１５日为1美元＝8.2768元。1998年以后，人民币名义汇率虽然没有什么变化，但由于东盟各国和韩国的货币贬值以及日元贬值，人民币的实际汇率却升值了20%－30%。那么，人民币稳定和实际升值给中国经济带来了什么影响呢？
的确，由于人民币稳定和实际升值，出口受到了很大的打击，1998年出口只增加0.5%，1999年也只增加6.1%。其中，对印度尼西亚、韩国、泰国、马来西亚和日本的出口1998年分别减少39.6%、31.2%、23.5%、16.8%和16.0%。对华直接投资也一样陷入了连年衰退的局面，实际投资额1998年只增加0.5%，1999年又减少11.3%，2000年也只增加0.1%。为此，一些人把出口困难和对华直接投资减少视为中国经济减速的主要原因，现在仍继续批评人民币不贬值的政策。例如，李建伟、余明在《人民币有效汇率的波动及其对中国经济增长的影响》一文中写到：“结果表明：亚洲金融危机期间人民币未贬值或名义有效汇率大幅度升值，对中国经济增长形成了巨大冲击，是中国经济增长速度下滑和出现严重通货紧缩的重要原因。”
然而，根据中国克服亚洲金融危机的实际经验，上述期间出口和对华直接投资的低沉，与其说是人民币实际升值的结果，莫如说是亚洲金融危机和2000年美国IT泡沫经济崩溃的影响。即在亚洲金融危机和2000年美国IT泡沫经济崩溃的影响下，中国和东亚各国都出现了内需不足、进口减少或增长缓慢的状态。以日本为例，与1996年相比，其1997、1998 1999年的进口分别减少了3.0%、19.7%和10.8%。在日本进口连续3年减少的情况下，中国出口减速、增加困难乃是不可避免的。
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